台积电18日公布第一季度事迹略超市集预期，但高管提到传统办事器和车用芯片需求疲软，本年环球晶圆代工行业的产值增长预期从1月份的预计的20%休养为14%至19%，而且台积电未能跳升成本支拨预期。固然负面音信导致台积电好意思股周四盘中一度大跌5%，但一众华尔街大行却合计台积电高管的评述大体正面，看好台积电在AI大潮下的雄壮上风。

事迹休戚各半 股价着落

台积电公布，2023年第一季度的营收达到188.7亿好意思元，略超市集预期。毛利率为53.1%，较昨年终末一季加多了0.1个百分点，但与昨年同期比拟下降了3.2个百分点。财务长兼发言东谈主黄仁昭暗意，由于3纳米和5纳米先进制程的需求依然刚烈，预计第二季度公司的运营阐述将改善，有望对消智高东谈主机销售的淡季影响。

在台积电财报电话会上，魏哲家指出，尽管东谈主工智能（AI）限制需求依然刚烈，而且智高东谈主机市集正在逐步复苏，个东谈主电脑市集需求还是触底，然而传统办事器的需求仍显疲软，而且车用芯片的市集预期也已从增长转向衰败。

黄仁昭还提到，2023年台积电的成本支拨预计将保抓在280亿到320亿好意思元之间，其中大概70%到80%将参预到先进制程本事，10%到20%将用于闇练及罕见制程本事，另外10%将用于先进封装测试和光罩分娩等。他强调，这些支拨磋议是基于客户将来几年的需乞降增长预期制定的。魏哲家重申，台积电2023年的增长目标保抓不变，预计以好意思元计的营收增长率将达到21%到26%。

由于受到负面音信影响，台积电周四好意思股盘中一度大跌5%，后跌幅收窄至4.64%，报132.58好意思元。

摩根大通：AI增长或推高将来预期 预计股价区间波动

摩根大通暗意，合座而言，台积电的第一季度事迹和第二季度2024年的领导预期与该行预测相符，并略高于市集预期，尤其是在4月3日中国台湾地震之后的毛利率上。

摩根大通说，台积电濒临电力成本加多、地震相干开销和第二季度3纳米制程收入加多，毛利率仍能保抓弹性。跟着2纳米制程的强力推动，预计头两年流片将跳动5纳米和3纳米。台积电预计2纳米制程的收入将跳动3纳米，而且在本事开垦和订价方面进展更好，应具有更好的毛利率。

受到多样AI需求刚烈的推动，台积电再次擢升了对数据中心AI收入孝敬的预期。目下预计2024年收入为低两位数百分比，并在2028年达到20%以上的收入。摩根大通暗意，对台积电而言，需求增长转向AI办事器黑白常积极的，因为这意味着更高的市集份额。摩根大通合计，台积电在AI加快器中的市集份额跳动95%。

不外，台积电280-320亿好意思元的2023年预期成本支拨，低于摩根大通320亿好意思元的预期中值。但摩根大通暗意，跟着2纳米制程的快速推动，成本支拨仍有上起飞间。跟着3纳米产能爬坡以及5纳米制程向3纳米的产能调遣，预计2024年下半年毛利率将濒临压力。

摩根大通合计，汽车和智高东谈主机需求消沉都在拖慢台积电复苏的法式。具体来看，由于智高东谈主机、个东谈主电脑、惯例办事器的逐步复苏以及汽车需求下降（与之前的增长预期比拟），2024年逻辑半导体需求的复苏速率较慢（目下是10%的增长，而1月份的领导是10%以上的增长）。

为了鄙俗成本通胀，台积电将进一步擢升价钱，摩根大通合计这应该会在接下来几个季度守旧53%以上的毛利率。

总体上，摩根大通合计由于AI孝敬的增强和可能的价钱高涨，将来共鸣预估数据可能会略有上升1-2%，以反应第二季度更刚烈的增长和上半年更好的毛利率。固然成本支拨未能加多对于普通半导体需求复苏速率可能略显负面，但对于AI供应链，台积电对2024年需求增强和2023-28年间50%的复合年增长率的评述杰出正面，预计短期内股价可能会保抓区间波动，督察超配评级。

瑞银：柔顺复苏中阐述出色 股价订价合理

瑞银暗意，2024年第一季度，台积电高性能贪图（HPC）的镇静销售和盈利身手对消了智高东谈主机的影响。固然台积电第一季度销售额较上一季度下降了5.3%，但好于其预测的季度下降7%-11%，其中高性能贪图占销售额的46%，环比增长3%。

同期，略好于预期的销售额擢升了盈利身手，毛利率/生意利润率为53.1%/42.0%，顶牛贷高于中值预期的53%/41%。瑞银暗意，这收货于运营用度放荡，以及非生意收入将每股收益擢升至8.7新台币，高于瑞银/市集预期的新台币8.54/新台币8.22。

瑞银暗意，台积电的增长出息稳妥该行2024年第二季度及全年预期。2024年第二季度引导预计好意思元环比增长4%-8%，受益于有益的外汇影响，略高于瑞银预计的环比增长7%，而这收货于高性能贪图/东谈主工智能业务的刚烈，再次对消智高东谈主机的季节性波动。

不外，处理层指出智高东谈主机仅仅逐步复苏，个东谈主电脑复苏厚重，通用办事器需求冷淡，物联网和汽车的阐述疲软，预计与之前预期的增长比拟，本年将呈现下降趋势。

瑞银暗意，台积电的毛利率预期引导为51%-53%，与该行预测的51.8%一致，略低于市集预期的52.5%，这是由于地震和电价高涨酿成的影响。瑞银督察下半年毛利率可能保抓在51%-53%的不雅点，主要因为3纳米制程产能逐步加多以及5纳米转3纳米的制程调遣将给毛利率带来不利影响。而台积电通过加价转嫁通胀影响，有助于督察其长久53%以上的毛利率目标。

同期，台积电通胜仗本支拨督察在280-320亿好意思元，与瑞银预期的中值300亿好意思元一致，成本密集度目标保抓在中等的30%傍边，预计2025年销售将增长，推动2纳米制程将从2026年一季度驱动出现收入，与瑞银预期一致。

总体而言，瑞银合计台积电在柔顺复苏中阐述出色。台积电对刚烈增长和慎重盈利的齐备预计，相较于统统这个词行业的柔顺反弹以及齐备的本事预计，应守旧其股价抓续的阐述优于市集。瑞银合计台积电股票目下的订价合理，相对于费城半导体指数有30%的扣头，与台北股指比拟仅有5%的溢价，比拟之下自2017年以来的溢价为20%。

花旗：成本支拨未上调是正常的

花旗集团则合计，台积电第二季度收入引导略好于预期，毛利率领导与市集共鸣王人备一致，这是由于地震影响和电力成本上升所致。而对于处理层评述的初步反馈是复杂的，因为处理层由于抓续的智高东谈主机疲软和汽车业务（2024年负增长）下调了半导体（除存储外）和代工产业的增长预计，但同期对东谈主工智能需求保抓横暴信心，督察了本身全年收入增长的预计。

固然台积电莫得上调预期成本支拨，但花旗暗意，在亚洲，莫得成本支拨加多的预期相配多量。但实质上，花旗分析师听到了更多对于成本支拨加多的炒作大多来自好意思国/欧洲客户，花旗合计这些炒作是为了2纳米制程提前开赴，但这并未发生。

高盛：预计2025年封装测试的身手将再翻一番

高盛则暗意，第一季度事迹超预期，收入领导好于市集预期，区间低端与高盛揣度部门相符，莫得什么惟恐。电力价钱高涨的影响引起了肤浅商讨，智高东谈主机的季节性阐述固然杰出倒霉，但跟着东谈主工智能智高东谈主机升级，需求正在逐步复苏。

同期，高盛暗意台积电在高性能贪图（HPC）的实力再次取得阐述，东谈主工智能出息上有许多积极成分，险些王人备独揽除中国大陆外的市集。台积电高层提到，中国大陆仍然是上一季度遑急的订单起原之一，但也再次阐述中国大陆正在积极推动诞生28纳米及以上制程的产能。

此外，高盛预计台积电在2025年/2026年的成本支拨将增长到360亿好意思元/380亿好意思元。

芯片封装与测试（CoWos）一直是高盛揣度部门的要点关爱限制，高盛指出投资者对这一限制关爱不及。高盛合计，他仍然合计投资者尚未王人备计入台积电封装测试身手的刚烈膨胀预期，预计2025年台积电的封装测试的身手将再翻一番。

高盛提到，台积电高层还是阐述，先进封装的需求相配刚烈，目下供应不及以知足需求，因此台积电正在与其封装合营伙伴合营知足需求。

风险指示及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资忽视，也未研究到个别用户罕见的投资目标、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何成见、不雅点或论断是否稳妥其特定景色。据此投资，连累直快。

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